Novembre è stato un mese forte per gli hedge fund, il migliore da gennaio. L’indice HFRI Fund Weighted Composite è cresciuto del 2,2% nel mese, mentre l’indice HFRI 500 Equity Hedge è salito del 4,3% a novembre. Quest’ultimo è stato il guadagno più grande da febbraio 2021, secondo Hedge Fund Research.
Tuttavia, si è verificata una certa dispersione nei rendimenti, poiché il decile più alto dell’indice composito ha guadagnato il 12,9%, mentre il decile più basso ha registrato un rendimento medio del -6,5%. La dispersione è ancora più marcata nei primi 11 mesi, poiché il decile più alto ha guadagnato il 30,9% mentre quello più basso è sceso del 16,5%, secondo i dati HFR.
Pertanto, anche se novembre è stato un mese positivo, si è ovviamente verificata una significativa biforcazione dei rendimenti, esacerbata dalle persistenti sfide macroeconomiche. Da inizio anno, l’indice HFRI 500 Equity Hedge è cresciuto del 3,8%; nel frattempo, l’indice è aumentato del 2,6% nell’ultimo anno fino a novembre.
Con l’avvicinarsi del 2024, gli investitori potrebbero chiedersi se lo slancio positivo di novembre continuerà nel nuovo anno. Il punto è che tutto dipende da dove guardi.
Il lungo e il breve
Il prossimo anno dovrebbe essere positivo per gli hedge fund azionari long/short (ELS), dicono gli esperti. I fondi long/short sono quelli che includono posizioni lunghe in investimenti che i gestori ritengono abbiano un buon valore e che sovraperformeranno nel lungo termine. Questi fondi includono anche posizioni corte, consentendo ai gestori di scommettere contro quelli che ritengono siano troppo cari e sottoperformeranno. A novembre, l’indice HFRI EH Long/Short è salito del 4,5%.
Joseph Marenda, responsabile della ricerca sugli hedge fund e degli investimenti in asset digitali presso Cambridge Associates, prevede che i fondi ELS continueranno a sovraperformare. In un recente outlook sugli hedge fund per il 2024, ha affermato che i fondi ELS probabilmente supereranno le loro medie a lungo termine l’anno prossimo. Tra gli altri fattori, Marenda ha citato l’aumento degli sconti short, che sono i rendimenti sulla garanzia che il gestore offre allo short del titolo.
“I tassi di interesse a breve termine più elevati hanno aumentato lo sconto a breve termine a livelli mai visti dai tempi della crisi finanziaria globale (crisi finanziaria globale)”, ha scritto Marenda nel suo punto di vista. “In effetti, per la prima volta dal 2008, il portafoglio short di un fondo ora genera rendimenti superiori a quelli dei dividendi azionari di riferimento. Uno sconto short più elevato migliora la potenziale performance futura, poiché riduce il costo di mantenere posizioni short e aumenta le opportunità per single- pantaloncini con il nome.
Inoltre, Marenda ha affermato che l’economia stagnante prevista dovrebbe creare buoni acquisti a basso costo e potenzialmente maggiori opportunità per short di asset troppo cari nel 2024, il che potrebbe avvantaggiare i gestori di ELS.
Il prossimo anno potrebbe anche portare un ambiente favorevole per i fondi neutrali rispetto al mercato, che sono fondi ELS con un beta basso o nullo, progettati per ridurre al minimo il rischio e ottenere buone prestazioni nei mercati al ribasso. Una recente analisi di Morgan Stanley ha mostrato che le strategie market-neutral hanno sovraperformato i mercati più ampi nelle passate recessioni, compreso il declino del mercato dal 2000 al 2002, attraverso la crisi finanziaria globale del 2007-2008, e durante la crisi finanziaria globale. COVID 19 e i mercati ribassisti del 2022.
Outperformance in tempi incerti
Resta da vedere come si comporteranno effettivamente i mercati più ampi nel 2024. C’è molta incertezza per il prossimo anno, con alcuni economisti che prevedono un rallentamento economico e la maggior parte degli analisti che prevedono rendimenti inferiori alla media sui mercati azionari. Inoltre, quest’anno circa il 50% della popolazione mondiale eleggerà dei leader e i risultati potrebbero avere un impatto significativo sulle economie mondiali, a seconda della direzione presa.
Tuttavia, le tendenze generali indicano che i fondi ELS in generale e i portafogli neutrali rispetto al mercato a basso rischio possono essere opzioni utili da considerare per battere i mercati e fornire protezione dai ribassi in un ambiente potenzialmente volatile.
