lunedì 26 luglio 2021

Op-Ed: La Fed fa abbastanza seguendo il suo mandato e tenendo informato il pubblico

Jerome Powell, presidente della Federal Reserve americana, interviene durante una conferenza stampa a Washington, DC, USA, martedì 3 marzo

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Andrew Harrer | Bloomberg | Getty Images

The U.S. La Federal Reserve avrebbe potuto salvarsi un taglio del tasso di interesse non necessario – e controproducente la scorsa settimana spiegando agli americani che la loro economia a pieno titolo non ha avuto bisogno di ulteriore allentamento del credito.

Come promemoria, nota che la carta della Fed impone ciò che equivale a un’economia a pieno titolo e prezzi stabili. È una chiamata molto dura. In effetti, un risultato a lungo termine insostenibile.

Quindi, per cominciare, la scorsa settimana la Fed avrebbe potuto dire a Main Street che l’economia è finita 2019 con un tasso di crescita del 2,4% e (quello che gli economisti chiamano) un tasso di disoccupazione a pieno regime del 3,5%.

L’economia americana può crescere più velocemente?

Sì, certo, ma ciò richiederebbe un aumento delil titolo e della qualità del lavoro e del capitale (fisico). Con la forza lavoro attiva, gli impianti, le attrezzature e la tecnologia che abbiamo ora, l’economia può crescere solo a un tasso non inflazionistico di circa il 2%. Andare oltre i limiti fisici esistenti per un certo periodo di tempo porterebbe a crescenti aspettative di inflazione, aumento dei rendimenti obbligazionari, maggiori costi del credito, rallentamento dell’economia e peggio .

Non c’è nulla che la sola politica monetaria possa fare riguardo a quei vincoli vincolanti per la crescita. La Fed avrebbe bisogno dell’aiuto delle tasse governative, della spesa pubblica e delle politiche di regolamentazione per creare (a) un aumento della qualità e della quantità di offerta di lavoro, (b) tecnologie delle migliori pratiche e (c) mercati del lavoro e dei prodotti efficienti

Va bene, si potrebbe dire, ma tutto suona come una prospettiva economica di retrovisione.

Non è vero che la Fed ha dovuto fare “qualcosa” per prevenire il danno che l’epidemia virale potrebbe arrecare all’economia americana?

Innanzitutto, la Fed non può fare nulla sull’epidemia. È un problema per le autorità sanitarie pubbliche americane, il Tesoro degli Stati Uniti e il Congresso. In secondo luogo, le interruzioni dei viaggi, del turismo e forse di alcune catene di approvvigionamento, non possono essere fermate e invertite dai tagli dei tassi di interesse .

Questo è ciò che i mercati hanno detto alla Fed – e al governo.

E poi l’impressione di una prospettiva di retrovisione è facilmente rimossa dalle attuali letture di redditi delle famiglie, occupazione e costi del credito. Guidano il consumo privato, gli investimenti residenziali e gli esborsi di capitale commerciale – 87. 1% dell’economia totale degli Stati Uniti.

Ecco dove abbiamo numeri solidi : un tasso di disoccupazione storicamente basso del 3,5% a febbraio , un aumento del 2,9% del reddito personale corretto per l’inflazione al netto delle imposte e un tasso di risparmio delle famiglie del 7,7% per appianare la spesa dei consumatori in caso di variazioni sfavorevoli del reddito temporaneo.

I costi del credito sono alcuni del più basso mai registrato. Il mese scorso, 3. 47% i tassi dei mutui erano quasi un intero punto percentuale al di sotto del loro livello dell’anno precedente. Le banche hanno ora straordinariamente enormi $ 1,5 trilioni in riserve in eccesso – denaro che possono prestare – e il loro i prestiti ai consumatori stanno crescendo a tassi annui del 6%.

In base alla forza di questi driver di crescita, le prospettive a breve termine per l’economia americana sembrano buone e non necessitano di alcun sostegno da un ulteriore allentamento del credito.

Con un tasso di inflazione dell’1,6% – misurato dall’indice di spesa del consumo personale , esclusi cibo ed energia – il La scorsa settimana la Fed avrebbe potuto dire agli americani che continuava a mantenere il suo mandato di prezzi stabili e di un’economia a pieno titolo.

Concentrarsi sul mandato politico e informarne l’opinione pubblica è come prendere la foglia da Mario Draghi , ex presidente della Banca centrale europea . Il maestro italiano istruito al MIT seguì rigorosamente il mandato del trattato di un’istituzione sovranazionale da lui governata – e informò regolarmente gli europei su dove si trovava in quel compito.

I tedeschi non erano d’accordo, accusandolo di violare la banca regole operative. Hanno fatto causa alla Corte costituzionale (massima autorità giudiziaria tedesca) e alla Corte di giustizia europea – e hanno perso. Alla fine, il presidente tedesco ha conferito a Draghi il più alto onore del Paese, l’Ordine al merito tedesco, lo scorso gennaio.

Ripetere: tocca alle autorità sanitarie pubbliche, al Tesoro e al Congresso gestire questa epidemia.

La Fed, la BCE e la banca centrale cinese stanno già collaborando mantenendo condizioni di credito molto accomodanti.

Gettando più denaro al la liquidità ha inondato i mercati delle attività non è ciò che è necessario.

Commento di Michael Ivanovitch, un analista indipendente incentrato su economia mondiale, geopolitica e strategia di investimento. Ha lavorato come economista senior presso l’OCSE a Parigi, economista internazionale presso la Federal Reserve Bank di New York, e ha insegnato economia alla Columbia Business School.

Articolo originale di CNBC