martedì 01 dicembre 2020

Valutare il mercato azionario dopo una delle flessioni più veloci nella storia

Due uomini che indossano una passeggiata in maschera passano alla Borsa di New York (NYSE) ad aprile 30, 2020 a New York City.

Johannes Eisele | AFP via Getty Images

L’atmosfera prevalente in i mercati in questo momento non sono né rialzisti né ribassisti, ma piuttosto confusi.

Per gli investitori, cercare di misurare il sentimento tra altri investitori e trader è un’impresa costante, un modo per capire quali scommesse sono popolari, quali temi vengono riprodotti e dove sta la direzione dell’indice che causerebbe la più grande sorpresa.

La raccolta di tutte le letture insieme porta a un senso che il consenso sta vivendo una maggiore confusione di convinzione.

E chi può incolpare la folla qui. L’S & P 500 è stato il più veloce 30% in calo da un record storico nella storia, su un arresto intenzionale letteralmente senza precedenti della maggior parte del commercio globale. Dai livelli di panico visti raramente e dalle condizioni di ipervenduto profondamente estreme, le azioni sono tornate indietro nel più veloce 35% rally in più di 80 anni, riguadagnando 60% del calo ma ancora senza molto sostegno dal miglioramento degli indicatori economici in tempo reale.

Il mercato ha fatto un giro di testa, ma per altri versi non è andato da nessuna parte: l’S & P è stato lateralmente in un intervallo per circa un mese vicino ai livelli raggiunti all’inizio 2018. Circa la metà di tutti gli stock di grandi dimensioni sono in calo di oltre il 30% dal loro massimo, eppure in totale il S&P porta la sua valutazione più alta sulla base dei guadagni previsti di un anno dal 2002.

Quelli Il desiderio di presentare un caso rialzista contrarian per i titoli con la premessa che la maggior parte degli investitori è troppo cauto può indicare sondaggi sugli investitori al dettaglio e flussi di fondi.

Il sondaggio settimanale dell’American Association of Individual Investors La settimana ha mostrato che gli intervistati ribassisti erano più numerosi del 50%, due volte quelli che affermavano di essere stati rialzisti sui titoli nei sei mesi successivi. Gli orsi hanno superato 50% per tre delle ultime quattro settimane, abbastanza insolito, soprattutto quando l’S & P è piuttosto distante da i suoi minimi sia nel prezzo che nel tempo.

Fonte: AAII

Gli investitori hanno prelevato altri $ 6 miliardi dai fondi azionari nell’ultima settimana, secondo il tracker EPFR, portando il deflusso netto da inizio anno a $ 40 miliardi. Nel frattempo, un enorme $ 1,2 trilioni è stato spostato da attività a rischio a fondi del mercato monetario. Ciò mostra chiaramente gli investitori pubblici a più lungo termine in una posizione difensiva.

Ma per quanto riguarda i professionisti?

Eppure è più un quadro misto quando investitori professionali, operatori tattici e indicatori comportamentali basati sul mercato vengono inseriti nel quadro.

Gli strateghi che cercano di sostenere che il denaro caldo è diventato un po ‘troppo avido a breve termine hanno citato un forte calo del rapporto put / call del CBOE, che indica una domanda in calo di protezione al ribasso. Anche se non ai minimi estremi – e questo rapporto è salito più in alto durante la svendita del mercato di giovedì – certamente implica che i trader abbassano la guardia.

Poi c’è l’ondata di nuovi online- l’apertura di un conto di intermediazione tra gli investitori più giovani che afferrano la caduta del grande mercato e quelli bloccati a casa e in cerca di azione, descritti qui la scorsa settimana. Molte delle azioni più popolari tra i clienti dell’app di investimento focalizzata sul principiante Robinhood sono azioni a basso prezzo azionario che sono state martellate, insieme a nomi speculativi della New Economy come Tesla.

Un afflusso di investitori meno esperti è più un segno di schiumosità che la paura, ovviamente. E David Tepper, il miliardario investitore e fondatore di Appaloosa Management, la scorsa settimana su CNBC ha notato “sacche” di eccesso di mercato, compresi i veicoli di acquisizione per scopi speciali (società pubbliche che raccolgono prima contanti e poi cercano un’attività da acquistare). Le azioni iniziate in questo modo includono Virgin Galactic e DraftKings.

Poi ci sono letture del sentimento che sono neutre, ambigue o sfalsanti.

L’esposizione azionaria dei gestori monetari discrezionali nel sondaggio dell’Associazione nazionale per la gestione attiva degli investimenti è pressoché neutra, a 57 % e di fatto si è ritirato dai massimi del rimbalzo.

Indagine dell’Associazione nazionale di gestione degli investimenti attivi

Fonte: NAAIM

E gli indicatori costruiti per catturare la propensione al rischio e il posizionamento degli investitori in senso lato sono in disaccordo.

Euforia?

Lo stratega del Citigroup Tobias Levkovich mantiene un indicatore di panico-euforia, basato su diverse letture di attività di mercato, che la scorsa settimana si è imbattuto contro l’euforia zona, una soglia progettata per riflettere un’alta probabilità che l’S & P 500 sarà inferiore in 12 mesi.

Eppure Bank dell’America Michael Hartnett mantiene un indicatore Bull & Bear settimanale – che comprende il posizionamento del fondo, i dati tecnici del mercato del credito, i flussi di fondi e l’ampiezza del mercato azionario – che è rimasto bloccato a zero, il massimo livello ribassista, per tre settimane.

Riduci tutto ed è giusto dire che gli investitori collettivamente sono indecisi sulla strada delle azioni e dell’economia, in un mercato che è sia molto rialzato che abbattuto, con uno straordinario supporto di liquidità dalla Federal Reserve , ma le società si indebitano pesantemente semplicemente per coprire i costi.

La rotazione a volte sibilante dai vincitori dominanti (crescita megapap, biotecnologia, oro, titoli Internet) a ritardati depressi (banche , small cap, energy) mostra che il gioco è in gran parte nelle mani di programmi di investimento sistematici che eseguono il ping tra tattiche di momentum e scommesse di inversione di media.

Costretto a caratterizzare il sentimento, sembra di più cauto che fiducioso. Il nastro stesso ha agito come se i grandi investitori si sentissero sotto-investiti in azioni. La scorsa settimana è stata la quinta volta da marzo un calo di due giorni nell’S & P non è riuscito a allungare una serie perdente a tre.

L’S & P 500 potrebbe aver definito un picco temporaneo con la sua incapacità di superare 2950 in numerosi tentativi recenti, ma una caduta verso il basso – 2700 s o even 2650 manterrebbe intatta la nozione di un range di negoziazione laterale ben al di sotto dei minimi di marzo.

Ciò che è chiaro, tuttavia, è che chiunque sostenga un caso positivo sostenendo “Tutti sono ribassisti” e quelli che chiedono un profondo svantaggio sul concetto che “Ognuno è troppo rialzista” sono ugualmente inaffidabili al momento.

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Articolo originale di CNBC