domenica 25 ottobre 2020

Nota: la contrazione non è finita e potrebbe volerci del tempo per abituarsi a un mondo diverso

I commercianti di borsa in preda al panico affollano i marciapiedi fuori dalla Borsa di New York il giorno dello schianto del mercato di ottobre 24 th, 1929.

Collezione Bettmann | Getty Images

Meno di due mesi di distanza sociale, lavoro da casa e un coma economico indotto, esperti e prognosticatori, sia politici che ragionevoli, prevedono rendimenti resilienti agli stili di vita e ai tassi di espansione economica pre-pandemici.

C’erano desideri e promesse simili durante la depressione dei 1930 e durante la seconda guerra mondiale. Il presidente Herbert Hoover ha dichiarato: “Mentre l’incidente è avvenuto solo sei mesi fa, sono convinto che ora abbiamo superato il peggio e, con una continua unità di sforzi, ci riprenderemo rapidamente.”

Mentre i paradigmi economici e sociali dell’ultimo decennio sono utili come punti di riferimento, i prossimi anni creeranno nuove regole e standard. Allianz Global Head of US Investment Strategy, Mona Mahajan, è apparsa su FarrCast e ha affermato che circa la metà dei 30 milioni di disoccupati negli Stati Uniti tornerà al lavoro tra sei a 12 mesi. Ha continuato dicendo che sarebbero passati alcuni anni prima che gli Stati Uniti potessero vedere di nuovo un tasso di disoccupazione del 3,5%.

Si stanno verificando anche altri cambiamenti nella società. Una grande società di intermediazione ha dichiarato a molti dei consulenti che finora hanno lavorato nelle filiali che devono iniziare a lavorare da casa in modo permanente e venire in ufficio solo quando necessario per utilizzare lo spazio per le riunioni faccia a faccia dei clienti. Diverse grandi aziende hanno cancellato i viaggi di lavoro per i dipendenti; le scuole tengono lezioni online; e le università stanno valutando se in autunno avranno studenti nel campus e nei dormitori.

Il cambiamento di solito richiede un po ‘di tempo per abituarsi. È facile inciampare sul tavolino dopo che i mobili sono stati riorganizzati. Mia nonna Loretto visse da 1893 a 1989. Ogni volta che la mamma riceveva una rara telefonata interurbana, quasi urlava al telefono perché sapeva che l’altra persona era così lontana. Quando il fax fu inventato per la prima volta, mia madre Joyce, che visse da 1937 a 2016, faceva sempre una copia di qualsiasi documento che avrebbe messo nel fax perché voleva conservarne una copia per sé. Questi difetti possono sembrare sciocchi, ma abituarsi a qualcosa di nuovo non richiede solo un po ‘di tempo, ma un cambiamento nel modo in cui pensiamo al mondo. Mia madre e mia nonna hanno dovuto adattarsi ai nuovi mondi.

Cosa ci vorrà per passare ai nuovi paradigmi sociali ed economici degli Stati Uniti? Significherà fare la pace con l’idea che il mondo che si sta riprendendo da una significativa contrazione economica sembrerà diverso dal mondo che conoscevamo a gennaio. La contrazione si sta ancora verificando. Non è completo Questo è un dato di fatto, non un’opinione. Il numero di quelli inflitti dal coronavirus è ancora in aumento, così come la disoccupazione. I numeri non stanno più salendo alle stelle, ma non stanno nemmeno scendendo. Non vengono effettuati pagamenti ipotecari, pagamenti con carta di credito e affitti. Le piccole imprese stanno lottando per rendere il libro paga e i mercati finanziari rimangono altamente volatili.

E quindi il primo passo è: toccare il fondo. Le cose devono smettere di peggiorare progressivamente prima di poter iniziare a migliorare. Gli economisti si riferiscono a questo come al punto di inelasticità. Questo è il punto in cui non è più possibile allungare l’elastico. Il secondo passo è che la domanda repressa inizi a spingere in modo incrementale la spesa per consumi, che rappresenta circa 320% l’economia americana.

Ci sono più di 320 milioni di persone negli Stati Uniti che hanno bisogno di essere nutrite, vestite e ospitate. Man mano che emergeranno da questo coma economico imposto, ricominceranno a spendere. La spesa non sarà così forte come lo era fino a quando l’occupazione non si riprenderà, ma migliorerà e nelle fasi iniziali della ripresa tali miglioramenti saranno probabilmente drammatici (riflettendo la domanda repressa). Tre – una maggiore domanda da parte dei consumatori inizierà a stimolare un aumento degli investimenti delle imprese e della produzione industriale, creando così posti di lavoro. Con l’assorbimento del rallentamento del mercato del lavoro, i salari inizieranno ad aumentare. Questo è il circolo virtuoso cercato dai leader di tutte le società capitaliste, e ci torneremo lì.

Ma è importante notare che durante questo processo di recupero, ci sarà probabilmente un smorzamento da tutto il debito che è stato sostenuto durante la recessione. Livelli più elevati di debito dei consumatori, delle imprese e del governo inibiranno, in alcuni casi, i consumi e gli investimenti. In altre parole, i soldi che devono essere spesi per il servizio del debito non saranno disponibili per attività più produttive. È inoltre ragionevole aspettarsi che i tassi di risparmio aumentino probabilmente a causa delle maggiori ansie legate alla capacità di soddisfare i bisogni di base. Questo porta al “Paradosso dell’usato”. Il denaro risparmiato migliora i bilanci personali (pensa il Giappone) ma non viene speso e non aumenta la domanda che porterebbe ad un’espansione economica.

In quanto investitori, abbiamo bisogno di valutazioni oneste, imparziali e fattuali delle cose. Gli occhiali color rosa o “sbirciare attraverso un bicchiere debolmente” sono pericolosi. Sono pericolosi perché possono portare a aspettative e delusioni non realistiche.

Di recente, sono stato criticato per non essere abbastanza ottimista. Mentre sono sempre ottimista riguardo alle prospettive a lungo termine per gli Stati Uniti, investo e prendo decisioni finanziarie basate su prove fondate e ricerche imparziali. Se i numeri sono buoni o cattivi, posso formulare decisioni. Ma i dati devono essere accurati. Il presidente della Federal Reserve Jay Powell afferma che la politica e l’intervento della banca centrale statunitense dipendono dai dati. Un buon investimento dipende anche dai dati.

La mia visione a lungo termine è costruttiva, ma so che il profilo dell’America di domani sarà diverso. È già stato trasformato. Aspettare che il numero di pazienti affetti da coronavirus diminuisca e che l’America riapra non sembra buono. Dr. Anthony Fauci ci dice che il virus determinerà il calendario per il recupero. Questa incertezza ci ricorda una fragilità e una vulnerabilità decisamente non americane.

Detto questo, l’attuale crisi suscita alcune delle nostre caratteristiche fondamentalmente americane: innovazione e resilienza. La pandemia di coronavirus ha pochi equivalenti nella nostra storia e ci ha costretti a porre l’economia in un coma indotto. Nel nostro passato, l’America ha affrontato nuove sfide, dai terribili costi della guerra alla depressione economica, e attraverso la nostra storia di invenzione e adattamento, non solo abbiamo resistito, ma abbiamo prosperato.

Le cose inizieranno a stabilizzarsi gradualmente. Impareremo da prove ed errori; commetteremo errori e godremo di grandi trionfi. In linea con le nostre tradizioni americane, il dibattito politico sarà solido e, sebbene ciò possa essere frustrante, è la via americana. La forza dell’America si basa in gran parte sulla nostra volontà di ascoltare voci contraddittorie che a volte possono riscaldarsi, ma nel corso dei secoli hanno portato a una società straordinaria che abita “la città splendente sulla collina”. Sono fiducioso che, sebbene ci vorrà del tempo, l’America supererà queste ultime sfide, crescerà e rifiorirà.

Spero che sia di aiuto. Lo supereremo. Mantieni la fede!

Michael Farr è fondatore, presidente e CEO di Farr, Miller e Washington Investment Counsel.

Articolo originale di CNBC