Dopo che le azioni di Wall Street giovedì hanno subito un massiccio sell-off da marzo, gli analisti hanno cercato delle risposte, puntando il dito sull’acquisto guidato dall’euforia visto tra gli investitori al dettaglio.
Charlie McElligott, analista di Nomura, afferma che il principale colpevole del calo del 6% dell’indice S&P 500 sia la vendita di opzioni.
Giovedì, l’S&P 500 +1,30% , Dow Jones Industrial Average DJIA, + 1,90% e Nasdaq Composite COMP, + 1,01% tutti hanno registrato la loro più grande perdita giornaliera dal 16 marzo.
McElligott si è detto preoccupato di un ritorno da coronavirus in alcuni Stati e questo abbia potuto essere un fattore scatenante per il crollo delle attività a rischio, ma non spiega perché le azioni siano state vendute così violentemente.
Le preoccupazioni per una seconda ondata dell’epidemia di coronavirus sono state un controllo della realtà per gli investitori in azioni cicliche abbattute che stavano recuperando terreno dalla scorsa settimana dopo che non avevano partecipato al rally di due mesi di Wall Street guidato da titoli tecnologici. Gli investitori hanno recentemente registrato significativi guadagni tra le società con bilanci fragili e persino quelle che hanno presentato istanza di fallimento.
Gli investitori compreranno opzioni put per prevenire perdite o trarre vantaggio da una svendita del mercato, mentre le banche e i rivenditori di opzioni venderanno le opzioni, prendendo l’altra parte del commercio. Quando le azioni crollano, le perdite associate a queste opzioni aumenteranno per i rivenditori che le hanno vendute, costringendole a vendere azioni o futures su azioni per coprire le loro perdite.
Inoltre, i rivenditori vogliono vendere le opzioni prima che scadano, di solito alla fine della settimana.
È quello che è successo giovedì, ha affermato McElligott, il quale afferma che c’erano anche vendite insensibili ai prezzi da consulenti di trading di materie prime e altri trader con target di volatilità che hanno dovuto ridurre il loro rischio mentre la volatilità del mercato è aumentata.
“In una certa misura, questa manifestazione prociclica rischiosa è crollata sotto il suo stesso peso”
McElligott afferma che i bassi tassi di interesse e l’enorme stimolo monetario dispiegato dalle banche centrali hanno creato la tendenza delle azioni a crescere costantemente prima di precipitare violentemente.
La soppressione dei tassi di interesse a lungo termine tende a spingere gli investitori da titoli di Stato a basso rendimento a attività più rischiose, spesso acquistate con denaro preso in prestito, aggiungendo carburante al rally azionario. Nel frattempo altri trader vendono derivati che generano reddito se la volatilità rimane bassa ma che devono quindi coprire quando le azioni diventano volatili. Alla fine, queste strategie a breve volatilità diventano così grandi che quando il pendolo oscilla dall’altra parte, aggiungono carburante alle brusche inversioni del mercato.
